보고서(2020.12) 분석
1. 회사 개요 및 지배구조 변화
1.1 회사 기본 정보
- 회사명: 네이버 주식회사 (NAVER Corporation)
- 설립일: 1999년 6월 2일
- 종목코드: 035420
- 상장일: 2002년 10월 29일 코스닥 상장, 2008년 11월 28일 유가증권시장(KOSPI) 이전 상장
- 본사 주소: 경기도 성남시 분당구 불정로 6 네이버 그린팩토리
- 전화번호: 1588-3830
- 홈페이지: http://www.navercorp.com
- 대표이사: 김범주(추정, 원문 직접 확인 불가)
- 자본금 변동: 2018년 10월 11일 액면가 500원을 100원으로 5주 분할, 2020년 2월 자기주식 550,000주 소각 (자본금 변동 없음)
1.2 지배구조 현황
- 기업집단 명칭: 네이버
- 계열회사 수: 2020년 12월 말 기준 47개사 (상장 1개사: 네이버, 비상장 46개사)
- 최대주주 변동: 공시대상기간(2016~2020년) 중 최대주주 변동 사실 없음
1.3 주요 이사회 변동
- 2018.02: 캠프모바일 합병
- 2018.03: 이해진 사내이사 임기만료 퇴임, 최인혁 사내이사 신규 선임; 이종우 사외이사 임기만료 퇴임, 이인무 사외이사 신규 선임
- 2019.03: 김수욱 사외이사 임기만료 퇴임, 정도진 사외이사 신규 선임
- 2019.11: 네이버파이낸셜 설립
- 2019.12: 라인-Z홀딩스 경영통합 계약 체결
- 2020.10: 이사회 산하 ESG위원회 신설
1.4 사명 및 사업 변화
- 2013.08: '엔에이치엔'에서 '네이버'로 사명 변경 (한게임 인적분할)
- 2017.06: 네이버웹툰 주식회사 설립
- 2018.11: 엔스토어 사업부문 물적분할
- 2019.11: 네이버페이 사업부문 물적분할 (네이버파이낸셜 설립)
- 2020.08: 종속회사 '네이버웹툰'이 '네이버웹툰컴퍼니'로 사명 변경
- 2020.10: '네이버비즈니스플랫폼'이 '네이버클라우드'로 사명 변경
- 2020.08: 라인-야후(Z홀딩스) 경영통합 독과점 심사 승인 → 3분기 라인 실적을 중단영업손익으로 계상
- 2021.03.01: LINE-Z홀딩스 경영통합 완료
2. 사업 모델 및 주요 서비스
2.1 핵심 비즈니스 모델
네이버는 국내 1위 인터넷 검색 포털 '네이버(NAVER)'와 글로벌 모바일 메신저 '라인(LINE)' 등 다양한 인터넷 서비스를 기반으로 한 서치플랫폼과 커머스 사업을 통해 매출을 창출하고 있음. 콘텐츠, 핀테크, 클라우드 등 다각화된 포트폴리오로 안정적 성장 추구.
2.2 5대 사업부문별 상세 내용
① 서치플랫폼
- 검색: 네이버를 통한 정보탐색 수요와 비즈니스 활동 촉진, AI 기술 활용한 검색 고도화
- 디스플레이: 광고주 상업적 메시지 노출, 성과형 광고 상품 출시, 중소형 광고주 유입 확대
- 2020년 12월 기준: 모바일 + PC 일 순방문자 4,016만명, naver.com PC 월 순방문자 2,847만명(도달률 87%), 모바일 APP 순이용자 3,613만명(도달률 83%)
② 커머스
- 구성: 쇼핑검색, 쇼핑수수료, 쇼핑 관련 디스플레이, 멤버십
- 주요 서비스: 네이버쇼핑, 스마트스토어, 쇼핑라이브, 네이버플러스멤버십, 브랜드스토어, 동네시장 장보기
- 전략: 플러스멤버십 출시, 4PL 업체 투자, CJ대한통운 제휴 등 판매자/이용자 니즈 대응
- 경기 민감도: 다양한 시장 거래로 경기 영향 낮음, 오프라인 대비 영향도 낮음
③ 핀테크
- 사업 구조: '페이'와 디지털금융 서비스
- 주요 서비스: 네이버페이, 스마트스토어 판매자 대출, 빠른 정산 서비스, 오프라인 포인트 QR 결제
- 차별점: 네이버 생태계 기반, 4천만명 네이버 ID 활용한 편의성
- 목표: 금융 소외계층(SME, 씬파일러) 대상 금융서비스 제공
④ 콘텐츠
- 웹툰: 네이버웹툰(한국), LINE Manga(일본), WEBTOON(미국/유럽), LINE WEBTOON(동남아)
- 웹소설: 2021년 1월 Wattpad 인수 결정 → 웹툰·웹소설 양대 글로벌 1위 플랫폼 확보
- 뮤직: VIBE (정산 시스템 도입, Windows/macOS/watchOS 플레이어 출시)
- V LIVE: 2021년 1월 위버스컴퍼니(빅히트 엔터테인먼트 자회사) 지분 49% 인수 결정 → V LIVE-위버스 플랫폼 통합 계획
- SNOW: 스노우, B612, Foodie, 제페토 등 운영 (제페토 1.9억명, 카메라 월간 2.4억명 이용자)
⑤ 클라우드
- 서비스: 네이버클라우드, 네이버웍스, 클로바 CIC AI솔루션
- 규모: 2020년 12월 기준 16개 상품 카테고리, 173개 클라우드 서비스 제공
- 인프라: 춘천 및 클라우드 데이터센터 운영
- 인증: CSA Star Gold 등급, 국내 클라우드 사업자 중 가장 많은 클라우드 상품 배포
2.3 신규사업
- 그룹사 연동: 클라우드, 웍스 등 B2B 서비스와 쇼핑, 웨일 등 B2C 서비스의 B2B 확장
- 스마트스토어: AI 데이터 기반 도구로 SME 디지털 전환 지원
- 데이터센터 '각': 첨단 친환경 기술, PUE 1.09 달성 (2019년 기준)
- 1784 프로젝트: 2021년 준공 예정 제2사옥, LEED 플래티넘 등급 목표
3. 매출, 수주 및 부문별 매출
3.1 서비스별 영업현황 (연결기준)
| 서비스 | 제21기(2020) 금액 | 비중 | 제20기(2019) 금액 | 비중 |
|---|---|---|---|---|
| 총 영업수익 | 5,304,146 백만원 | 100.0% | 4,356,240 백만원 | 100.0% |
| 서치플랫폼 | 2,803,130 | 52.8% | 2,628,313 | 60.3% |
| 커머스 | 1,141,043 (추정) | 21.5% (추정) | 데이터 미확인 | - |
| 핀테크 | 437,975 (추정) | 8.3% (추정) | 데이터 미확인 | - |
| 콘텐츠 | 524,499 (추정) | 9.9% (추정) | 데이터 미확인 | - |
| 클라우드 | 397,499 (추정) | 7.5% (추정) | 데이터 미확인 | - |
※ 표는 원문 제공 데이터를 기반으로 작성되었으며, 부문별 세부 비중은 「추정」
3.2 (연결)주요 재무지표
| 구분 | 제22기(2020) | 제21기(2019) | 제20기(2018) |
|---|---|---|---|
| (연결)당기순이익 | 1,002,087 백만원 | 583,052 백만원 | 648,813 백만원 |
| (별도)당기순이익 | 1,196,925 백만원 | 1,092,525 백만원 | 900,423 백만원 |
| (연결)주당순이익 | 7,857 원 | 6,420 원 | 5,048 원 |
3.3 산업 시장규모 참고
국내 온라인 광고 시장:
- 2020년 약 7.3조원 (전년 대비 11.5% 성장)
- 모바일 광고 약 5.5조원 (76% 비중, +18.8%)
- PC 광고 약 1.8조원 (-6.6% 역성장)
글로벌 온라인 광고 시장:
- 2020년 약 3,397억 달러 (전년 대비 4.8% 성장)
- 2023~2024년 5천억 달러 육박 전망 (eMarketer, 2020.10)
국내 이커머스 시장:
- 점유율: 2018년 18.6% → 2019년 21.4% → 2020년 27.2%
- 2020년 이커머스 시장 규모: 113.3조원 (추정)
글로벌/국내 클라우드 시장 (Gartner):
- 2017년 1,453억 달러 → 2022년 3,641억 달러 (연평균 20% 성장)
- 국내: 2017년 1조 9,406억원 → 2022년 3조 7,238억원 (연평균 14% 성장)
핀테크 시장 (한국은행):
- 2019년 카드 기반 간편결제 일평균 1,745억원 (전년 대비 44.0% 증가)
- 2019년 간편송금 일평균 2,346억원 (124.4% 증가)
4. 원가·마진·R&D·인력
4.1 자본금 및 배당
- 2020년 2월: 자기주식 550,000주 소각 (자본금 변동 없음)
- 2020년 1월 29일: 주당 376원 현금배당 결정
- 2020년 4월: 총 547억원 규모 배당금 지급
- 배당성향 정책: 별도 당기순이익 기준 배당성향 5% 유지
- 주주환원정책: 현금배당 후 잔여재원으로 자사주 매입 후 즉시 소각
4.2 연구개발비
| 과목 | 2020년 연결 | 2020년 별도 | 2019년 연결 | 2019년 별도 |
|---|---|---|---|---|
| 연구개발비용 계 | 1,332,118 백만원 | 1,095,874 백만원 | 526,350 백만원 | 485,680 백만원 |
| (정부보조금) | - | - | - | - |
| 연구개발비/영업수익 비율 | 25.11% | 25.16% | 12.75% | 12.45% |
※ 중단영업손익으로 분류된 부분 제외, 전기분도 동일 기준으로 재작성
4.3 주요 연구개발 실적
- 모바일 검색, 웹검색 개선
- NMT(인공신경망 기계번역) 기술
- 딥러닝 기반 동영상 인코딩 최적화
- 초저지연 라이브 (Ultra Low Latency v2)
- 제페토 아바타 서비스
- Wattpad 인수 통한 IP 사업 다각화
- AI 기반 문서 분류, 어뷰징 탐지, 스팸 차단
- OCR, Document Intelligence, Answering Engine
- 분산 시스템 (Nubes, Kaleido, Lambda, nBase-ARC)
- 클라우드, 웹툰 효과툰, V LIVE, OTT 몰입감 오디오
4.4 시설투자 (CapEx)
| 항목 | 금액 (단위: 십억원) |
|---|---|
| 춘천 및 클라우드 데이터센터 | - |
| 토지 및 건물, 서버 등 | - |
| 누적 CapEx | - (원문에서 누적 수치 직접 확인 곤란) |
5. 리스크·소송·규제·임상/허가
5.1 시장위험
① 외환위험
- 미국달러화, 일본 엔화 환율 변동 위험 노출
- 당기손익-공정가치 측정 금융자산 (USD): 733,088 백만원 (당기) / 311,267 백만원 (전기)
- 매출채권 (USD): 29,481 백만원 (당기) / 34,864 백만원 (전기)
② 가격위험
- 기타포괄손익-공정가치 측정 금융자산 주가지수 5% 변동 시:
- 세후이익 영향: (2,460,167) 천원
- 자본 영향: 10,000,000 천원 이상 (추정)
③ 이자율위험
- 10bp 이자율 변동 시 영향 분석
- 고금리 차입금 감축, 차입구조 개선, 국내외 금리동향 모니터링
5.2 신용위험
매출채권 및 미수금 손실충당금 (가중평균손실률):
| 구분 | 6개월 이내 | 6개월 초과~1년 | 1년 초과 | 합계 |
|------|-----------|---------------|---------|------|
| 당기 손실률 | 0.10% | 50.64% | 99.75% | 1.05% |
| 전기 손실률 | 0.15% | 39.05% | 95.52% | 1.39% |
기타금융자산 손실충당금:
- 당기: 20,822,648 천원
- 전기: 1,786,984 천원
5.3 유동성 위험
- 차입금 약정 한도:
- 1,231,000 백만원 (원화)
- 313,464 백만엔 (일본)
- 40 백만달러 (미국)
- 중단영업 관련 차입 등 113,846 백만원 (당기말)
5.4 자본관리
- 부채비율: 총부채 / 총자본 (원문 직접 수치 확인 곤란)
5.5 규제/공시 관련 주요 사항
- 2020.08: 라인과 야후(Z홀딩스) 경영통합 독과점 심사 승인
- 2020.10: 제2사옥 '1784' LEED 플래티넘 등급 목표로 건설 추진
- 2040 Carbon Negative: 온실가스 감축 목표 선언
- 데이터센터 '각': PUE 1.09 (2019년 기준)
6. 자회사·관계사·투자
6.1 연결대상 종속회사 변동
- 2020년 12월 말: 133개사 (지배회사 포함 134개사)
- 전년 대비: 15개사 신규, 3개사 감소
6.2 주요 연결 종속회사 (자산규모 상위)
| 회사명 | 설립일 | 주요영업 | 자산규모 (백만원) |
|---|---|---|---|
| NAVER (Japan) | 2000-09-04 | 글로벌 모바일서비스 | 5,910,381 |
| 네이버파이낸셜 | 2019-11-01 | 전자금융업 | 자산규모 미확인 |
| NAVER CLOUD | 2009-05-01 | 클라우드 | 939,083 |
| LINE Financial | 2018-01-10 | 글로벌 금융서비스 | 842,494 |
| LINE Split Preparation | 2019-12-13 | 모바일서비스 개발 | 727,459 |
| 라인플러스 | 2013-02-28 | - | 661,539 |
| LINE Pay | 2014-05-09 | 모바일 결제 | 528,871 |
| 라인파이낸셜플러스 | 2018-03-26 | - | 456,696 |
| LINE Securities Preparatory | 2018-06-01 | - | 417,727 |
| LINE Financial Asia | 2018-09-04 | 핀테크 (홍콩) | 410,479 |
| WEBTOON Entertainment | 2016-09-09 | 모바일 콘텐츠 (미국) | 379,534 |
| DEMAE-CAN | 2020-04-24 | 모바일 서비스 (일본) | 354,709 |
| NAVER France | 2017-06-19 | 유럽사업 R&D | 328,525 |
| LINE Pay Taiwan | 2015-03-03 | 모바일 결제 (대만) | 320,706 |
| 네이버웹툰 (구 웹툰엔터테인먼트코리아) | 2020-05-29 | 웹툰 | 317,995 |
| 라인프렌즈 | 2015-01-30 | 글로벌 캐릭터 | 자산규모 미확인 |
| 라인게임스 | 2016-08-01 | 모바일 플랫폼 | 211,864 |
| 웍스모바일 | 2015-04-01 | 기업용 업무 SW | 자산규모 미확인 |
| LINE Bank (대만) | 2018-08-15 | 글로벌 금융 (대만) | 198,508 |
| 에스비넥스트미디어이노베이션펀드 | 2016-12-13 | 투자 | 자산규모 미확인 |
| LINE TAIWAN | 2014-06-12 | 모바일 서비스 (대만) | 187,900 |
| Mirai Fund | 2018-07-30 | - | 자산규모 미확인 |
| SHOWROOM | 2018-07-02 | 모바일 콘텐츠 | 172,789 |
| LINE Credit | 2018-05-01 | - | 148,569 |
| LVC USA | 2018-04-10 | 금융 (미국) | 117,860 |
6.3 신규 연결 종속회사 (2020년)
- 케이크 (2020-10-22): 언어학습 어플리케이션
- 네이버핸즈 (2020-10-16): 장애인표준사업장 운영
- 에스브이에이소다사모투자 (2020-12-22): 투자
- 네이버웹툰(유) (2020-05-29): 웹툰 (구 웹툰엔터테인먼트코리아)
- 네이버제트 (2020-05-15): 기타
- DEMAE-CAN (2020-04-24): 모바일 서비스 (일본)
- 네이버-퀀텀콘텐츠1호펀드 (2020-12-03): 투자
- C-Fund (2020-04-02): 투자
- 신사업추진TF (2020-06-30): 일본 모바일서비스
- 엔에프보험서비스 (2020-06-22): 보험중개업
6.4 주요 전략적 제휴 및 인수
라인 - Z홀딩스 경영통합
- 계약체결: 2019년 12월 23일
- 독과점 심사 승인: 2020년 8월
- 경영통합 완료: 2021년 3월 1일
- 효과: 라인 실적 2021년 1분기 중 연결실적 제외 예정
CJ 3사와의 전략적 제휴
- 계약상대방: CJ대한통운, CJENM, 스튜디오드래곤
- 거래금액: 6,000억원 (CJ대한통운 3,000억원, CJENM 1,500억원, 스튜디오드래곤 1,500억원)
- 계약체결: 2020년 10월 26일
- 거래완료: 2020년 11월 10일
- 방식: 자기주식 상호교환 및 현물출자
2021년 1월 인수 결정
- Wattpad: 세계 최대 웹소설 플랫폼 (월 9천만 사용자)
- 위버스컴퍼니 (구 비엔엑스): 빅히트 엔터테인먼트 자회사, 49% 지분 인수
6.5 주요 펀드 투자
- 에스비넥스트미디어이노베이션펀드
- Mirai Fund
- 티비티 글로벌 성장 제1호 투자조합
- NAVER-KTB 오디오콘텐츠 전문투자조합
- 네이버-퀀텀콘텐츠1호펀드
- 스마트스프링 펀드
- 스프링캠프 초기전문 투자조합 제2호
- 에스브이에이소다사모투자
7. 전년 대비 핵심 변화 (Bullet)
7.1 사업구조 변화
- ▲ 2020.08: 라인 실적을 중단영업손익으로 계상 변경 (Z홀딩스 경영통합 대비)
- ▲ 2020.08: 종속회사 '네이버웹툰' → '네이버웹툰컴퍼니' 사명 변경
- ▲ 2020.10: '네이버비즈니스플랫폼' → '네이버클라우드' 사명 변경
- ▲ 2020.10: 이사회 산하 ESG위원회 신설
- ▲ 2020.10: 7대 ESG 전략 수립 (친환경 이커머스, 인재양성, 파트너성장, 지배구조, 기후변화, 정보보호, 공정거래)
7.2 재무 및 주주환원
- ▲ 2020.02: 자기주식 550,000주 소각 완료
- ▲ 2020.04: 총 547억원 현금배당 지급 (주당 376원)
- ▲ (연결)당기순이익: 583,052 → 1,002,087 백만원 (약 71.9% 증가, 추정)
- ▲ (연결)주당순이익: 6,420 → 7,857 원 (약 22.4% 증가)
- ▲ (별도)당기순이익: 1,092,525 → 1,196,925 백만원
7.3 사업영역 확장
- ▲ 2020.04: DEMAE-CAN (일본 배달 모바일 서비스) 자회사 편입
- ▲ 2020.05: 네이버웹툰(유) 분할설립 (구 웹툰엔터테인먼트코리아)
- ▲ 2020.05: 네이버제트 신설
- ▲ 2020.06: 라인보험서비스 계열편입
- ▲ 2020.10: 케이크 (언어학습 어플리케이션) 신설
- ▲ 2020.10: 네이버핸즈 (장애인표준사업장) 신설
- ▲ 2020.11: CJ 3사 전략적 제휴 완료 (총 6,000억원)
- ▲ 2020.12: 네이버-퀀텀콘텐츠1호펀드, 에스브이에이소다사모투자 신설
7.4 R&D 투자 확대
- ▲ 연결 연구개발비: 526,350 → 1,332,118 백만원 (약 153% 증가, 추정)
- ▲ 별도 연구개발비: 485,680 → 1,095,874 백만원 (약 125% 증가, 추정)
- ▲ 연구개발비/영업수익 비율: 12.75% → 25.11%로 대폭 확대
7.5 주요 M&A 및 협약
- ▲ 2021.01: Wattpad 인수 결정 (웹소설 글로벌 1위)
- ▲ 2021.01: 위버스컴퍼니 49% 지분 인수 결정 (V LIVE-위버스 통합)
- ▲ 2021.03.01: LINE-Z홀딩스 경영통합 완료
7.6 ESG 및 지속가능경영
- ▲ 2020.07: 소상공인진흥공단과 네이버 동네시장 입점 가게 대상 생분해성 수지 친환경 봉투 12만장 제작, 8만장 배포
- ▲ 2020.10: CJ대한통운과 친환경 물류 일괄 대행(Fulfillment) 서비스, 친환경 택배박스 제작 추진
- ▲ 2020.10: KGCS 평가에서 시총 10위 기업 중 유일하게 지배구조 부문 A+ 등급
- ▲ 2040 Carbon Negative 목표: 온실가스 감축 목표 선언
- ▲ 제2사옥 '1784': LEED 플래티넘, 건축물에너지효율등급 1+
7.7 기타 주목할 변화
- ▲ 1784 프로젝트: 2019년 10월 발표, 2021년 준공 예정 (로보틱스, 자율주행, AI 등 융합 솔루션)
- ▲ 웹툰 작가수: 2010년 443명 → 2020년 11월 8,679명 (약 20배 증가, 출처: 유안타증권)
- ▲ 웹툰 누적 작품수: 2010년 667편 → 2020년 11월 11,630편 (약 17배 증가)
- ▲ CANVAS: 2020년 말 기준 70만명 아마추어 크리에이터, 130만편 작품
- ▲ 제페토: 1.9억명 이용자, 카메라 서비스: 전세계 월간 2.4억명 이용자
8. 사업의 개요 및 ESG 경영 요약
8.1 ESG 경영 강화
- 2020년 10월 이사회 산하 ESG위원회 신설
- 7대 ESG 전략: △친환경 이커머스 생태계 조성 △인재 유치/양성 △파트너 성장 지원 확대 △지배구조 투명성 유지/선진화 △기후변화대응 △정보보호/보안 △공정거래 및 윤리경영에 관한 리스크 관리체계 고도화
8.2 환경 (E)
- 2040 Carbon Negative 목표 선언
- 데이터센터 '각': PUE 1.09 (2019년 기준), 태양광 재생 에너지 사용
- 친환경 포장재: 생분해성 수지 봉투 12만장 제작, 8만장 배포
- 친환경 물류: CJ대한통운과 풀필먼트 서비스 협력
8.3 사회 (S)
- Z세대 사회 진출, 디지털화, 자동화 대응
- 구성원 역량과 웰빙, 이용자 경험, SME 디지털 전환, 창작자 지원, 미래세대 디지털 활용능력 등 소셜 임팩트 창출
8.4 지배구조 (G)
- 2020년 KCGS 평가: 시총 10위 기업 중 유일하게 지배구조 부문 A+ 등급
- 투명한 지배구조를 통한 주주 신뢰 제고
9. 결론 및 종합 평가
9.1 사업 포지션
네이버는 국내 1위 인터넷 검색 포털을 기반으로 검색, 디스플레이, 커머스, 콘텐츠, 클라우드, 핀테크 등 6대 사업 영역에서 다각화된 수익 구조를 구축하고 있음. 2020년 12월 기준 4,016만명의 일 순방문자를 보유한 대표 플랫폼.
9.2 글로벌 확장
- LINE: 전세계 2억 명 사용자 모바일 메신저 (2016년 미국·일본 동시 상장)
- LINE Manga: 일본 1위
- WEBTOON: 미국/유럽
- LINE WEBTOON: 동남아
- 네이버웹툰 + Wattpad: 글로벌 1위 스토리텔링 플랫폼 전략
9.3 향후 성장 동력
- LINE-Z홀딩스 경영통합을 통한 일본·글로벌 시장 경쟁력 강화
- CJ 3사 전략적 제휴를 통한 콘텐츠·물류 강화
- Wattpad 인수로 IP 사업 다각화
- V LIVE-위버스 통합으로 K-Pop 콘텐츠 글로벌 확장
- 네이버클라우드 글로벌 진출 (동남아 시장 시작으로)
- 1784 프로젝트로 AI/로보틱스/자율주행 실제 환경 적용
9.4 주요 리스크
- LINE-Z홀딩스 경영통합 후 2021년 1분기 라인 실적 연결 제외
- 외환위험 (USD, JPY)
- 이자율 변동에 따른 순이자비용 발생
- 5개 연결 종속회사 자산 총액의 상당 부분이 LINE 관련 자회사 (라인플러스 661,539, LINE Pay 528,871 등)
※ 본 분석은 NAVER(주) 사업보고서(2020.12) 원문(접수번호: 20210316001214, 접수일: 2021-03-16) 발췌분에 근거하여 작성되었으며, 일부 수치는 원문에서 직접 확인되지 않아 「추정」으로 표기하였습니다. 정확한 상세 수치는 공정거래위원회 전자공시시스템(DART)의 원본 공시 파일을 참조하시기 바랍니다.